一、汽车金融行业概况
汽车金融可分为广义汽车金融和狭义汽车金融。广义汽车金融指在汽车的生产、流通、购买与消费环节中融通资金的金融活动。狭义汽车金融通常指汽车销售过程中对汽车经销商或者消费者所提供的融资及其他金融服务，可以分为汽车消费金融和汽车批发金融。汽车消费金融主要包括对终端客户的消费信贷、融资租赁等；汽车批发金融主要包括对汽车经销商采购车辆贷款、零配件贷款、展示厅建设贷款以及维修设备贷款等。
乘用车是汽车市场的重要构成部分。我国乘用车金融市场服务于我国乘用车市场，为其提供乘用车消费金融服务及批发金融服务。其中，乘用车消费金融业务主要通过汽车贷款、信用卡分期及融资租赁的方式为乘用车消费者提供购车融资服务，并从消费者支付的利息或租金当中获取收入；乘用车批发金融业务主要为汽车经销商提供采购车辆贷款、零配件贷款、展示厅建设贷款以及维修设备贷款等。
随着居民消费水平的提升、年轻化消费群体占比的不断提高、个人信用征信体系以及相关法规政策体系的建立和完善等，我国乘用车金融市场规模将持续增长。
二、汽车金融发展现状分析
1、乘用车批发金融市场
乘用车批发金融是指在汽车销售过程中对汽车经销商所提供的融资及其他金融服务，主要包括对汽车经销商提供采购车辆贷款、零配件贷款、展示厅建设贷款以及维修设备贷款等。其中，采购车辆贷款是经销商贷款业务的主要构成部分。随着乘用车市场的快速增长及汽车经销行业的持续扩张，我国乘用车采购车辆贷款规模亦快速增长，并将随着乘用车市场的发展及汽车经销商融资需求的进一步增加，而继续保持增长态势。
汽车经销商采购车辆主要通过向商业银行和汽车金融公司贷款。其中，汽车金融公司通过与汽车经销商签订循环借款协议的方式向其提供采购车辆贷款，在循环借款额度内，汽车经销商根据实际资金使用情况支付利息。
由于在经销商采购车辆贷款模式方面具备灵活性，汽车金融公司的经销商采购车辆贷款规模不断增长。根据统计，2016年汽车金融公司全年累计发放的经销商批发贷款对应车辆459.77万辆，比上年增加94.57万辆，同比增长25.90%，占2016年我国汽车产量的16.35 %(根据中国汽车工业协会数据，2016年我国汽车产量为2811.9万台)，持续为我国汽车工业的增长提供支持。
近几年经销商批发贷款对应车辆数将继续保持增长趋势
数据来源：中商产业研究院
2、乘用车消费金融市场
乘用车消费金融指乘用车销售过程中对消费者所提供的融资及其他金融服务，包括乘用车消费信贷和融资租赁。其中，乘用车消费信贷是指由商业银行、汽车金融公司等贷款提供者向消费者发放的用于购买乘用车的贷款，主要包括乘用车消费贷款产品和信用卡分期产品。
从中国人民银行1998年正式批准开展汽车消费信贷业务以来，我国的汽车消费金融业务实现了飞速发展。2004年10月1日，银监会出台了《汽车贷款管理办法》，进一步规范了汽车消费信贷业务。基于我国汽车信贷市场以新车信贷业务为主要业务，通过计算中国新车信贷市场的规模可以大概知道我国汽车金融市场的规模。据不完全统计2015年，我国新车消费信贷的市场规模达到7281亿元。2016年达到8000亿元左右，随着汽车销售量及市场渗透率的不断提高，发展空间非常巨大，预计2017年将超过10000亿元。
数据来源：中商产业研究院
3、汽车金融结构分析
2016年， AFC是新车金融的主力，大概做了570万台新车，银行大概做了200万台新车，融资租赁公司大概做了70万台新车，担保公司大概做了100万台新车，乘用车新车总量940万台左右。汽车金融公司（含财务公司）份额61%左右，银行（含担保公司）份额32%左右，融资租赁公司7%。
2016年新车金融结构情况
数据来源：中商产业研究院
三、国家产业政策扶持汽车金融行业快速发展
近年来，国家陆续出台了汽车金融领域相关扶持政策以推动汽车金融市场快速发展。如2009年发布的《汽车产业调整和振兴规划》中明确提出了要“促进和规范汽车消费信贷”，并“支持符合条件的国内骨干汽车生产企业建立汽车金融公司，促进汽车消费信贷模式的多元化”。2016年，《指导意见》提出“鼓励汽车金融公司业务产品创新；允许汽车金融公司在向消费者提供购车贷款（或融资租赁）的同时，根据消费者意愿提供附属于所购车辆的附加产品（如导航设备、外观贴膜、充电桩等物理附属设备以及车辆延长质保、车辆保险等无形附加产品和服务）的融资”，“加快修订《汽车贷款管理办法》。经银监会批准经营个人汽车贷款业务的金融机构办理新能源汽车和二手车贷款的首付款比例，可分别在15%和30%最低要求基础上，根据自愿、审慎和风险可控原则自主决定。大力开展能效贷款和排污权、碳排放权抵质押贷款等绿色信贷业务”，“拓宽消费金融机构多元化融资渠道。鼓励汽车金融公司、消费金融公司等发行金融债券，简化债券发行核准程序。鼓励符合条件的汽车金融公司、消费金融公司通过同业拆借市场补充流动性。大力发展个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款信贷资产证券化，盘活信贷存量，扩大消费信贷规模，提升消费信贷供给能力”。
四、汽车金融行业前景分析
1、居民收入水平的不断提高将促进乘用车市场需求的增长
我国居民收入水平的快速提升促进了乘用车消费需求，进而推动乘用车金融市场规模的增长。根据国家统计局数据显示，2016年，全国居民人均可支配收入23821元，比上年名义增长8.4%，扣除价格因素实际增长6.3%。根据“十三五”规划，到2020年，我国城乡居民人均收入要比2010年翻一番。未来居民收入水平的进一步增加将促进乘用车市场需求的增长，进而拉动乘用车消费金融市场规模的增长。
2011-2017年中国居民人均可支配收入及增长速度
数据来源：国家统计局、中商产业研究院整理
2、汽车产销规模的持续增长为汽车金融市场的快速发展提供了良好的条件
根据统计，2006年至2016年，我国汽车产销量分别从738.49万辆增长2811.88万辆、从721.60万辆增长至2802.82万辆，年均复合增长率分别为14.34%和14.53%。随着我国宏观经济的稳定发展、居民收入水平的上升、道路交通设施的完善、城镇化进程的提升以及置换需求的持续增加，未来我国汽车产销量将保持持续稳定增长。
数据来源：中国汽车工业协会、中商产业研究院整理
3、二手车市场的快速发展促进了汽车金融市场的增长
随着国民经济的快速增长及汽车保有量的迅速提升，我国二手车市场发展快速。2016年，我国二手车累计交易量达1039.07万辆，同比增长10.34%；交易金额达6040.82亿元，同比增长9.13%。随着汽车保有量的提升、车辆更换周期的缩短及二手车市场政策环境的不断改善，我国二手车市场将保持持续快速发展的态势。
4、个人征信系统的完善为汽车金融快速发展奠定良好的基础
完善的个人征信系统对汽车消费金融的风险控制起着重要的作用。经过多年发展，我国在信用体系建设方面取得了长足的进步，现已建立起社会信用体系建设部际联席会议制度以统筹推进信用体系建设，并公布实施了《征信业管理条例》，相继出台了一批信用体系建设的规章和标准；建成了全国集中统一的金融信用信息基础数据库，积极推进小微企业和农村信用体系建设；推动信用信息公开，开展行业信用评价，实施信用分类监管等。此外，央行的个人征信报告也逐步完善，要素更为丰富，为推动我国汽车金融快速发展奠定良好的基础。
五、汽车金融行业主要企业分析
1、上汽通用汽车金融有限责任公司
公司成立于2004年8月，总部位于中国上海，是经中国银监会批准成立的全国第一家汽车金融公司。公司目前注册资本为35亿元人民币，分别由上汽集团财务有限公司、GMACUKPLC（通用汽车全资子公司）和上汽通用汽车有限公司三方出资。
自公司成立以来，凭借国际先进的汽车金融管理经验和技术，已向全国超过3180000汽车消费者提供了全方位的汽车金融服务，业务覆盖全国360多座城市近7000家合作汽车经销商。
资料显示，上汽通用汽车金融已成为行业中唯一一家实现12年连续盈利和资产规模超过人民币810亿元的汽车金融公司。截至2016年末，公司总资产777.65亿元，净资产104.66亿元，实现营业净收入57.01亿元，利润总额29.33亿元，净利润21.99亿元。
2、大众汽车金融（中国）有限公司
大众汽车金融（中国）有限公司是大众汽车金融服务股份公司的全资子公司，也是中国第一家外商独资的专业汽车金融服务企业。自2004年成立以来，目前在华已拥有雇员超过800人。大众汽车金融（中国）有限公司与上汽大众、一汽-大众、大众汽车（中国）销售有限公司等企业紧密协作，为包括大众、奥迪、斯柯达、保时捷、斯堪尼亚、西雅特、宾利、兰博基尼以及曼等在内的大众汽车集团各大品牌提供一系列创新金融服务。
作为在中国保有量最大和最早开展金融业务的汽车集团之一，大众汽车集团的汽车金融业务在中国一直处于领军地位。2016年，大众集团在中国的车贷渗透率为40%左右，即平均四成的新车销售使用了汽车贷款。其中，大众汽车金融的车贷渗透率达到13.5%，也就是说，大众集团每卖1000台车，就有135台通过大众汽车金融中国的贷款产品售出。
2016年，大众汽车金融（中国）持续丰富产品矩阵，推出了诸如GPS信贷、组合信贷等创新产品；车贷渗透率与合同结构进一步提升与优化，新增个贷合同量累计突破52.7万大关；拓展融资渠道，2016年在华发行三期资产证券化产品，并首次发行金融债券，以期实现终端客户的利益最大化。
3、丰田汽车金融(中国)有限公司
丰田金融服务株式会社是丰田汽车公司的全资子公司，作为世界知名的综合性金融服务集团，它以遍及全球的销售金融网络为依托，为丰田顾客提供全方位的金融商品和服务，并享有日本企业中最高等级的财务信誉。丰田汽车金融(中国)有限公司正式成立于2005年1月1日，是最早通过中国银监会批准的汽车金融公司之一，是丰田金融服务株式会社在中国的独资企业。
丰田汽车金融（中国）有限公司在中国拥有丰田汽车金融和雷克萨斯金融两个运行体系。截至2014年12月31日，公司零售贷款业务遍及全国268个城市，拥有1062家合作经销商，经销商贷款业务覆盖全国125个城市的302家经销商，公司渗透率为23.14%，已经覆盖了除西藏、青海之外的所有省份。截至2014年12月31日，各项贷款总额为288.06亿元，资产总额达到304.07亿元，净资产为55.24亿元。
2015年丰田金融业务较2014年收入下滑4.1%，总利润增长8.7%。日元走高，北美业务不顺两大主要因素导致丰田汽车全球整体收入及利润下滑。丰田金融自2014年5月完成了8亿元人民币的信贷资产证券化产品发后，从公开渠道并未查询到相关最新动作。丰田金融一方面没有增资，一方面没有通过发行ABS获得资金，使得可供放贷的资金来源不如其他金融公司。
六、汽车金融行业发展趋势分析
1、汽车金融渗透率持续提升
“先储蓄后消费”是我国居民传统的消费习惯，与欧美国家比较，我国居民对于贷款购车方式的接受程度还处于较低水平。随着消费群体的年轻化，80后、90后逐渐进入汽车消费的高峰，他们的消费观念和生活理念更容易接受新生事物，更易接受贷款购车方式，将进一步促进汽车消费金融市场的发展。
虽然年轻的汽车金融消费者数量在提升，但据公开信息显示，中国汽车金融渗透率大幅低于发达国家水平，汽车金融业务在中国仍处于发展初期。2016年乘用车渗透率达到38%；二手车金融渗透率8%，但是距离很多发达国家70%以上的渗透率还有很大的成长空间。随着居民消费观念的持续转变，我国汽车金融渗透率将持续提升。
各国汽车金融渗透率情况
资料来源：中商产业研究院
2、汽车金融公司在汽车金融市场的份额进一步增长
2008年，中国银监会发布新版《汽车金融公司管理办法》，新增允许汽车金融公司发行金融债券、进入同业拆借市场等业务，以解决汽车金融公司业务发展的资金来源问题。2016年，《指导意见》提出鼓励汽车金融公司业务产品创新以及简化汽车金融公司金融债券发行核准程序。在相关行业监管部门的政策支持下，汽车金融公司通过发行金融债券、资产证券化等产品进行融资，融资渠道的多元化将有效降低融资成本。
随着融资成本的下降，汽车金融公司的产品定价将更具市场竞争力。同时，由于汽车金融公司产品在资质要求、首付比例、贷款期限、还款方式及利率设置等方面更为灵活，且审批速度更快，服务更为专业化，随着产品价格竞争力的增强，汽车金融公司的产品竞争能力将进一步提升。另外，相较商业银行，汽车金融公司与汽车厂商或经销商之间的关系较为紧密，有利于其通过汽车厂商的经销商网络扩张销售渠道，提供汽车金融服务。
3、二手车金融业务快速增长
由于二手车贷款单笔贷款金额小、操作成本高、车辆风险较高、二手车鉴定评估体系不够健全等，长期以来，汽车金融公司的二手车金融业务占比较小。2016年，《指导意见》明确提出，经中国银监会批准经营个人汽车贷款业务的金融机构办理新能源汽车和二手车贷款的首付款比例，可分别在15%和30%最低要求基础上，根据自愿、审慎和风险可控原则自主决定。
目前，部分汽车金融公司已在二手车消费金融领域积极布局，二手车金融产品首付款的降低以及未来汽车保有量的提高、换车周期的逐渐缩短、二手车鉴定评估体系的逐步完善等因素将有效促进二手车金融市场的快速发展，该部分汽车金融公司有望率先获益。
4、信用体系进一步完善助推汽车金融市场发展
近年来，我国在信用体系建设方面取得长足进步，现已建立起社会信用体系建设部际联席会议制度以统筹推进信用体系建设，并建成了全国集中统一的金融信用信息基础数据库等。根据2014年6月国务院发布的《社会信用体系建设规划纲要（2014-2020年）》，“到2020年，社会信用基础性法律法规和标准体系基本建立，以信用信息资源共享为基础的覆盖全社会的征信系统基本建成，信用监管体制基本健全，信用服务市场体系比较完善，守信激励和失信惩戒机制全面发挥作用。政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信建设取得明显进展，市场和社会满意度大幅提高。全社会诚信意识普遍增强，经济社会发展信用环境明显改善，经济社会秩序显著好转”。未来我国征信体系建设将进一步完善，为汽车金融市场的发展提供良好的条件。
